现在比特币有投资价值吗?可能是最好时机

自今年2月以来,比特币的价格已经从每比特币3400美元上涨到目前的10800美元左右,六个月来上涨了约218%。尽管这种惊人的价格上涨可以追溯到2017年的繁荣时期,但这次有几个基本因素有所不同。

价格变动背后的原因很简单:投机。然而,也有很多宏观因素可能促成了价格的上涨。

强有力的证据表明,这一次,比特币的价格并没有被散户投资者的FOMO(害怕错过的心理)所驱使,而是通过一个更成熟和稳定的生态系统。

1.机构投资者的兴趣正在上升

今天的涨势与2017年最显著的不同之处在于,机构投资者对比特币的兴趣水平。上次币价上涨在很大程度上与散户投资者的FOMO同步。当时,许多想要投资比特币的人不得不通过交易所或场外经纪商直接投资。

对于许多拥有数十亿美元资产的机构投资者来说,这给他们眼中的投机性数字资产带来了监管和合规方面的担忧。

今天,情况发生了变化。金融机构可以通过许多受监管的渠道获得比特币敞口,从芝加哥商品交易所(CME)期货市场到灰色投资信托基金(Grayscale Investment Trust)。尽管其中一些交易场所自2017年以来就已经存在,但直到去年,它们的交易量才出现显著增长——这表明机构对比特币的兴趣也在同步增长。

芝加哥商品交易所(CME)的比特币期货或许是最明显的证据:5月份,芝加哥商品交易所期货的名义交易量约为13亿美元。芝加哥商品交易所比特币期货的日均交易量约为13600份合约,名义价值5.15亿美元,同比增长250%。每份合约代表6个比特币——按目前的价格计算约为6.5万美元。

目前,芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期权交易所(CBOE)是仅有的两家提供比特币期货的受监管交易所。今年3月,芝加哥期权交易所宣布暂停比特币期货交易。不过,尽管CME主导着美国受监管的比特币期货市场,芝加哥商品交易所(CME)计划在Bakkt、LedgerX和ErisX推出实物支持的期货,这将加大对机构客户的竞争。

灰色投资信托基金(GBTC)为机构投资者提供了另一种投资比特币的途径。GBTC直接为投资者购买和持有比特币,合格投资者可以购买GTBC的股票(最低投资额为5万美元),以获得该资产的敞口。GBTC报告说,该基金66%的投资来自机构投资者。虽然Grayscale向投资者收取高达2%的年费,但需求依旧随着BTC的价格而增长。截至2019年4月,GBTC的比特币持有量已增至225638比特币,约占比特币流通供应量的1%。

从宏观上看,加密货币领域自2017年以来已经成熟了很多。从芝加哥商品交易所(CME)等机构交易场所的崛起,到Facebook的Libra,比特币正在摆脱以前的“狂野西部”形象,对机构的吸引力也越来越大。虽然这得益于受到监管、以机构为重点的平台的崛起,但这并不是推动价格上涨的唯一因素。

我们将在下一节讨论,一些宏观经济因素可能有助于解释为什么较大的投资者参与比特币。

2.宏观经济因素和对冲通胀

虽然比特币是一种不受中央控制的点对点货币,但它并不在全球金融市场泡沫之外,几个宏观经济因素也可能在过去几个月推动了比特币的价格上涨。

随着各种参与者和机构进入市场,比特币越成熟,它与更广泛的经济力量的联系就越紧密。尽管比特币仍处于投机状态,但有理由认为,比特币价格上涨可能在一定程度上是对央行降息和经济前景恶化的反应。这与SFOX研究团队最近的市场报告一致,该报告显示,投资者可能将BTC视为一种全球对冲。

去年,美联储将利率从年初的1.5%提高到年末的2.5%。然而,自2018年初以来,较为温和的美联储将利率维持在2.5%,并在2019年7月的会议上将利率下调25个基点,至2.25%。在世界其他地区,如瑞士、瑞典和欧元区,中央银行的利率实际上是负的。这种降低利率和延长量化宽松的举措是前所未有的,面对不可预测的货币政策,比特币可以对那些在动荡的全球经济和宽松的货币政策中寻求避风港的投资者更具吸引力。

正如英国《金融时报》的一篇文章所指出的,比特币价格上涨的同时,黄金、日元和瑞士法郎等更为传统的避险资产价格也在上涨,这表明,与其他资产一样,比特币可能在发挥对冲经济不确定性的作用。

比如美中贸易战和全球经济疲软的威胁也可能促使投资者进一步购买比特币等资产。最近几周,比特币的价格甚至似乎与人民币走弱呈负相关,从8月1日的每比特币9900美元升至8月8日的12100美元。与此同时,离岸人民币兑美元下跌约2%。

尽管相关性并不意味着因果关系,但有可能是由于本币走软以及对贸易战的担忧,正促使投资者转向比特币等价值储存资产。

对宽松货币政策的预期降低了债券等资产的收益率,并可能促使投资者转向比特币等另类资产。德意志银行(Deutsche Bank)基本信贷策略主管吉姆•里德(Jim Reid)猜测:“如果各国央行打算如此激进,那么另类货币确实开始变得更具吸引力。”

3.供求关系

比特币的价值部分是由其有限的供应推动的,新比特币以区块奖励的形式被创造出来,奖励给那些解决了一个成本高昂的工作证明谜题的矿工,以生成新的区块并确保网络的安全。比特币协议中包含了2100万比特币的固定供应量,其中1700万比特币已经被开采出来。比特币的稀缺性导致许多人将其称为“数字黄金”。

虽然比特币的供应量会随着时间的推移而增加,但它可以被认为是一种通缩资产,因为随着时间的推移,人们使用比特币的购买力会增加。这是由于比特币独特的供应计划,每21万个比特币区块,也就是大约四年的时间,就会经历一次所谓的“减半”(halvening),即把发给矿商的区块奖励减半。下一次比特币减半将发生在2020年5月16日左右,将每开采一块新比特币的奖励从12.5比特币降低到6.25比特币。

虽然下一次减半在近半年之后才到来,但有可能市场今天已经将该活动的价格计入了比特币的价格中,这可能是比特币价格大幅上涨的原因之一,这将与此前比特币减半的历史价格数据相符。

上一次减半发生在2016年7月9日,当时的价格约为每枚比特币662美元。在接下来的几周里,比特币的价格保持相对平稳,甚至在2016年8月初跌至每比特币536美元。然而,从2015年7月到2016年7月,BTC的价格翻了一番多,从300美元涨到了662美元。导致价格上涨的一个可能因素可能是,投资者在BTC供应增速放缓的预期下,提前购买了BTC。

在过去的几个月里,比特币的价格已经从2月份的每比特币3400美元上涨到今天的每比特币10800美元。鉴于下一轮比特币贬值将在2020年5月发生,投资者可能在过去几个月再次囤积比特币,因为他们预计比特币供应量未来的增长将会放缓。

2017年至2018年的比特币涨势在一轮投机热潮中见顶,耸人听闻的媒体头条吸引了大批散户投资者进入该领域。今天,虽然我们看到价格也出现了类似的上涨,但市场结构从根本上是不同的。越来越多受到监管的交易场所让机构投资者能够更广泛地进入市场,而交易量的不断增长表明,他们实际上是在买入。尽管此前的上涨主要是投机性的,但数据显示,这一次,投资者可能将比特币用作对冲更广泛经济利益的工具——这有助于验证比特币的强大投资用例。

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