科创板能补上A股最大短板吗?

世界面临百年未有之大变局。国际环境恶化、贸易摩擦、经济下行,国家战略开始注重资本市场如何与科技深度融合,以自主科技创新打破美国贸易及技术封锁的挑战。

科创板诞生于中美贸易摩擦大背景,其建立是否可以达到支持创新发展这一迫切需求的目的?是否可以成为金融供给侧改革的破局“棋眼”?是否可以真正挖掘出有价值的科技企业?是否可以真的提升金融体系对科技企业的资金配置效率?

真理越辩越明,对于科创板,我们需要更多探索和研讨。

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A 股奇葩说

按理说,A 股 30 年来奇葩事件层出不穷,大家已逐渐适应了。不过,最近两件离奇案件还是把股民雷到一片。

科创板
先说康美药业:

• 见过变脸的,没见过如此变脸的:公司修正了 2017 年年报中的部分数据错误。更正后,康美药业 2017 年货币资金从 341.51 亿元变更为 42.07 亿元,存货从 157.00 亿元暴增至 352.46 亿元,基本每股收益从 0.78 元降至 0.39 元。

• 如此惊人的问题,显然不是小数点点错了的原因。康美药业承认,“在采购付款、工程款支付以及确认业务款项时的会计处理存在错误,且在核算账户资金时存在错误”。

呵呵,这不是错误,是欺诈。中国资本市场又一惊天答案浮出水面。

笔者最感惊叹的是:

• 这家公司高管具有多么惊人的胆量和想象力。

• 会计师事务所该有多么无能才会出现如此惊人的失职。

• 假如不是公司“主动更正”,真相还要被掩盖多久?

• 公司高管和会计师事务所应该知道,真相迟早会被揭露。既然如此,为何还要铤而走险?没准,这是对风险和收益综合考量后的理性选择,不愧是“精致的利己主义者”。

再说路人皆知的“乐视网”,逼近终止上市的关键时刻。4 月 29 日,乐视网及第一大股东贾跃亭因涉嫌信息披露违法违规等行为,被证监会立案调查。

笔者感慨的不是天网恢恢,而是:

• 早在 2017 年 7 月央视就重磅质疑乐视造假欺诈,为何两年后的今天才立案调查?

• 至于虚假陈述和信息披露违规,更是秃子头上的虱子,为何长期视而不见?

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监管需要正确的姿势

在笔者看来,监管正确的姿势如下:

• 监管必须成为证监会的绝对主业,要把主要的人员和精力投入于此;

• 监管不能运动式执法,必须始终如一“零容忍”;

• 执法的力度必须始终如一,不能有弹性和灵活性,不能随需而变;

• 发现线索必须第一时间介入,不能给坏人继续逍遥的空间和时间;

• 一旦发现违法行为,必须严刑峻法侍候,让心怀不轨者望而却步、胆战心惊。

这一点,既是中国资本市场最大的短板,也是科创板与注册制成败的关键之关键。

资本市场有两种,其分水岭就是监管与法治:

• 好的资本市场:建立在法治和透明规则之上,违法的成本远大于收益。

• 坏的资本市场:监管不力、法治不彰,导致劣币驱逐良币,终成造假者的乐园,“不如规范的赌场”并不夸张。

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科创板和注册制的明天

科创板即将起航之际,康美药业案件的爆发无疑是一次绝佳的风险提示,更是知耻而后勇,奋起弥补短板的历史契机。

实施注册制的科创板,是中国资本市场能否冲出历史三峡的又一次伟大尝试。其意义不可估量,但犹如唐僧西天取经,81 难的艰险考验必定在前方。

有福啦

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